fun88.com2021医疗服务上市公司半年报：超7成企业完结盈余高研制成亮点

　　本年1-8月，医疗服务板块的股价涨幅在医药生物职业六大子板块中居首，但职业界各企业间分解加重，部分成绩不及预期的个股出现较大跌幅。

　　到8月31日，A股29家医疗服务上市企业半年报发表结束。数据显现，21家企业完结盈余，占比72.41%；8家企业运营亏本，占比27.59%。全体来看，大部分医疗服务上市企业的成绩根本契合预期，根本面杰出。

　　29家上市企业是医疗服务职业的优异生和具有代表性的企业，基于此，年代商学院从生长才能、盈余才能、偿债才能三大维度动身，选取运营收入及增速、净利润及增速、研制费用率及增速、毛利率、净利率、财物负债率这九大目标，对A股29家医疗服务上市企业的半年报进行盘点，并以此制作医疗服务上市公司出资价值排行榜，以了解本年上半年医疗服务职业领跑其他细分职业的原因以及哪些企业体现最好。

　　注：医疗服务上市公司运营形式以轻财物、技术服务为主，且经运营态不同较大，可比性不强，故此陈述不把运营才能目标归入剖析。

　　事实上，企业成绩是一个时间段的运营成果，对职业盯梢严密的出资者，会经过职业景气量猜测企业大致的方向，因而股价往往会提早体现。

　　如图表1所示，本年上半年，医药生物板块添加9.33%，跑赢沪深300指数9.09个百分点，股价涨幅在一切申万一级职业中排名第8位，2020年涨幅则排在一切职业第1位。

　　二级子职业中，如图表2所示，本年上半年，医疗服务、中药、化学原料药、医疗器械、生物制品、医药商业的涨跌幅别离为32.2%、22.05%、16.26%、10.48%、4.58%、-13.19%，医疗服务领跑各子板块。

　　从个股体现看，如图表3所示，各企业间分解加重，部分成绩预期较差的个股出现较大跌幅。

　　详细来看，涨幅最大的是美迪西(688202.SH)，达231.16%。本年上半年，该公司完结营收4.85亿元，同比添加86.26%；净利润1.16亿元，同比添加139.08%。作为临床前一体化服务企业，跟着国内立异药研制投入不断添加，美迪西本身服务才能不断提高，产能加快开释，成绩得到快速开展。

　　股价跌幅最大的是阳光诺和(688621.SH)，达26.06%。不过，阳光诺和刚于本年6月21日上市，股价的波动性较大，与新股上市资金投机性较大有关，该股在7月28日股价触底后，逐步反弹上升。此外，跌幅较大的个股还有国新健康(000503.SZ)、*ST万方(000638.SZ)、美年健康(002044.SZ)，跌幅别离为11.36%、15.44%、19.59%，上述3家企业的净利润别离为-0.96亿元、0.11亿元、-4.51亿元，运营体现不甚抱负。

　　如图表4所示，本年上半年，29家医疗服务上市企业的运营收入均值为16.62亿元，同比增速为49.09%；净利润均值为2.27亿元，同比增速为68.59%。

　　上一年上半年，受疫情影响，医疗服务上市企业成绩遍及下滑，导致本年的可比基数较低，使得本年上半年企业的成绩添加较为显着。

　　在医疗服务范畴，具有丰厚的研制管线布局、自主立异的高附加值产品，往往能为企业成绩添加带来潜在动力。

　　年代商学院研讨发现，关于研制费用较低的几家企业，其净利润八成处于亏本状况，如澳洋健康(002172.SZ)、宜华健康(000150.SZ)、*ST海医(600896.SH)等；而高生长性的医疗服务企业往往研制投入较高，且研制费用同比增速也处在较高水平，如药明康德(603259.SH)、泰格医药(300347.SZ)、金域医学(603882.SH)、爱尔眼科(300015.SZ)等。

　　如图表5所示，本年上半年，29家医疗服务企业的毛利率均值为28.26%，净利率均值为1.65%，而据同花顺iFinD数据，申万一级医药生物职业的毛利率均值为53.26%，净利率均值为12.63%。可见，本年上半年医疗服务企业的盈余水平相对较低。

　　不过，现在我国医药职业处在医药研制立异热潮中，从国内医药立异趋势来看，以CXO（医药研制及出产外包企业，包含CRO/CMO/CDMO）为代表的部分优异企业开端具有全球竞争力，生长空间不断翻开。因而，为医药产品研制供应服务的企业有望坚持高盈余添加，如泰格医药(300347.SZ)、阳光诺和(688621.SH)、药明康德(603259.SH)、美迪西(688202.SH)等。

　　从毛利率水平看，阳光诺和的毛利率最高，达55.65%，该公司主运营务为医药企业供应专业化研制外包服务，致力于帮忙国内医药制作企业加快完结进口代替和自主立异。

　　值得留意的是，本年6月21日，阳光诺和刚刚在科创板上市，半年报就现已大秀肌肉，成为CXO范畴的一颗新星。

　　从净利率水平看，泰格医药的净利率最高，达77.28%，该公司为医药产品研制供应I至IV期临床试验技术服务、数据管理、统计剖析、注册申报、中心检测、医学影像、健康咨询等临床研讨服务。

　　据同花顺iFinD数据，本年上半年，29家医疗服务上市企业的财物负债率均值为41.8%，较上一年同期降低了3.44个百分点，但仍高于申万一级医药生物企业的平均水平（31.72%），如图表6所示。

　　值得留意的是，澳洋健康(002172.SZ)的财物负债率达96.73%，不只负债水平较高，上半年该公司的运营成绩相同不甚抱负。分事务来看，陈述期内，澳洋健康的化学纤维营收为8.72亿元，比上年同期添加10.29%；而医药物流的营收为4.41亿元，比上年同期下滑6.94%；医疗服务的营收为4.56亿元，比上年同期下滑3.35%。

　　澳洋健康表明，公司对控股子公司阜宁澳洋科技粘胶短纤事务的相关财物计提减值预备导致公司半年度成绩较上一年有大幅度下降。

　　事实上，澳洋健康开始从事于化学纤维制作业，医疗服务并非主业，该公司经过施行并购重组逐步剥离原有的粘胶纤维事务，并将事务重心转移到医疗健康事务上。

　　可见，医疗服务企业财物负债率的提高在必定程度上与并购重组和外延扩张密切相关。

　　近年来，得益于医疗消费需求的开释、方针对医疗系统的引导，我国医疗健康商场的资本运作活泼，如营利性医院控股型收买添加，上市医院“集团化”“连锁化”趋势加快等。

　　据普华永道发布的《2021年中期我国医疗健康服务职业并购活动回顾及展望》陈述，2013—2021年上半年，我国医疗健康服务并购出资总额累计超2800亿元，其间2016年、2019年至2021年上半年这两个时间段出现并购出资顶峰。

　　本年上半年，医疗服务范畴的并购商场热度较高。从并购事情来看，本年上半年，医疗服务板块共发布了25起并购买卖布告，其间现已完结的并购事情有15起，正在进行的有8起，并购失利的有1起。上一年同期，医疗服务板块发布了16起并购买卖布告，完结的并购事情有10起。

　　别的，本年上半年，并购事情达2起以上的企业有7家，别离是宜华健康（4起）、*ST华塑（3起）、*ST海医（2起）、运盛医疗（2起）、光正眼科（2起）、润达医疗（2起）。

　　需求留意的是，医疗范畴的并购整合并非易事，企业会面对多重危险。以“眼科茅台”——爱尔眼科为例，据同花顺iFinD数据，2019—2021年上半年，该公司并购12家医院及医疗机构，这让其财物快速扩张、股价短期快速上涨，但一起也形成巨额商誉压顶。到2021年上半年，爱尔眼科的财物负债率为48.21%，商誉高达39.63亿元。

　　年代商学院以29家企业2021年上半年的运营收入及增速、净利润及增速、研制费用率及增速、毛利率、净利率、财物负债率这九大目标为基准，别离给予了5%、15%、5%、15%、5%、10%、15%、15%、15%的权重份额，构建了医疗服务上市公司出资价值评分系统，力求寻觅最具出资价值的个别代表，为广阔出资者和企业供应参阅。

　　如图表7所示，出资价值排行前三的企业别离为泰格医药(300347.SZ)、光正眼科(002524.SZ)、通策医疗(600763.SH)，这些企业运营稳健且生长性杰出，在各自范畴的开展别出心裁；此外，出资价值倒数前三的企业别离有*ST海医(600896.SH)、澳洋健康、国新健康(000503.SZ)，这些企业运营质地欠佳，上半年多处于亏本状况，一起负债结构亦有待改进。

　　年代商学院以为，本年上半年，A股医疗服务板块的资本运作坚持活泼，板块股价涨幅喜人，并领跑医药生物其他子板块。不过，各企业间分解加重，在高景气的国内外药物研制布景下，研制服务才能强、成绩添加微弱的企业更能赢得商场认可。

　　从长时间看，在人口老龄化加快、消费晋级等布景下，优质医疗服务资源供应有限，医疗服务板块将继续稳定开展。成绩体现方面，本年上半年，7成以上的医疗服务企业完结成绩添加，但运营收入和净利润的规划及增速略低于申万一级医药生物企业的全体水平，医疗服务企业的内涵潜力仍待进一步激起和开释。